“史上最严”运力调控半年回顾，民航盈利“黄金周期”来了

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近日，三大航纷纷“喜迎年报季”。三大航归属上市股东净利润均实现了不同程度的增长，其中，国航72亿元，同比增长6.3%，东航63.5亿元（包含股份公司把全货机业务卖给了集团，赚了17亿元），同比增长41%，南航59亿元，同比增长17%。三大航合计净利增幅41亿元左右，这也是自2014年以来的“4连涨”。【回顾：一文读懂四大航2017年成绩单，来看看哪家最赚钱】

2017是个好收成，2018会怎么样呢？在《民航局关于发布把控运行总量调整航班结构提升航班正点率若干政策措施的通知》（115号文）发布半年之际，我们回顾了近两个航季的时刻增量情况，可以得出一个初步结论。随民航局“控总量、调结构”政策的扎实落地，市场供求关系偏紧，民航或将进入新一轮的“黄金周期”。【回顾：解读|以容量换正点，民航局终于出“王炸”了】

前情回顾：“史上最严”的115号文

2017年9月，民航局发布“控总量、调结构”的运力调控政策，称为“史上最严”115号文。我们先来回顾下重点：

1.控制机场时刻增量

• 主辅协调机场时刻总量增量不超过3%

• 胡焕庸线东南侧机场时刻总量增量不超过5%

2.严格限制21个主协调机场容量标准调增。要调增容量，需至少满足以下三点：

• 近一年内未发生机场、空管原因的严重不安全事件

• 近一年内机场放行正常率至少9个月不低于80%

• 航班平均延误时间不超过8分钟（2017年9月行业平均值是19分钟）

总体感觉，短期内基本没有机场能够调增容量。

3.严格调减始发航班占比

• 首都机场、浦东机场按机场小时容量标准的75%，调减始发航班

• 双跑道及以上机场，如航季始发航班放行正常率低于80%，按小时容量标准的75%调减始发航班

• 单跑道机场，如航季始发航班放行正常率低于80%，按小时容量标准的80%调减始发航班

早上6点至9点基本都是始发航班，如果调减始发航班，基本等于调减航班，除非能找到合适的国际到港航班填坑。

控总量：调减力度越来越大

我们知道，中国以往常常是“上有政策，下有对策”。那么，这次的政策落地情况如何呢？

从下图我们看到，行业时刻总量增幅明显放缓，“控总量”总体上是落到了实处。2017年9月，115号文正式发布；2017年10月，冬春航季换季，行业时刻总量增幅由2016冬春换季的8.6%下滑至8.0%；2018年3月，夏秋航季换季，行业时刻增幅由2017夏秋换季的8.2%下滑至7.3%。两次换季，时刻增幅分别下降0.6和0.9个百分点。更能说明总问题是，随时间推移，“控总量”的力度不仅没有放松，反而更加收紧。

数据来源：民航预先计划管理系统

（剔除货机，换算为周平均时刻，下同）

调结构：从“控二放三”到“控四放一”

从“控总量”来看，其实幅度并不是很大，增速下滑了不到1个百分点。但其实对行业运力供应影响更大的是“调结构”。我们把全国229个机场按旅客吞吐量划分成5档，三大枢纽、十大机场（含三大枢纽）、11~20大机场、21~30大机场和30大以外机场，这5档机场时刻调控力度有什么不同呢？

数据来源：民航预先计划管理系统

2017年冬春，“控二放三”。局方重点调控前十大机场，时刻增幅打了对折。其中三大枢纽时刻增幅由3.2%下滑至1.6%，前十大机场由5.1%下滑至2.7%；而11-20、21-30大机场时刻增幅基本不变，30大以外机场增幅还有所提升。

2018年夏秋，“控四放一”。局方调结构力度升级，前30大机场的时刻增速均明显回落，同时30大以外机场时刻增速明显加快。其中，三大枢纽的调控力度由冬春航季的-50%，提升到-80%，而11-30大机场增速也由基本不变，到调减近4成。

数据来源：民航预先计划管理系统

特别是2019年全面实施的121R5，将飞行员年飞行小时上限由1000小时缩减至900小时。此举预计将减少行业5%-8%的运力供给，对供需造成较大影响。

“控总量、调结构”或将迎来“黄金周期”

我们知道，虹桥“1011”飞行冲突后，行业必须要缓解飞行安全压力、提升航班正常水平。但局方手里能打的牌，都打得差不多了，“炸弹”又抓在军方的手里，局方只能一把甩出个“大王小王”。这就是以放慢行业发展速度为代价的“控总量、调结构”。

这一政策在缓解飞行安全压力，提升航班正常水平的同时，有两大“副反应”，一是放缓行业规模增速，二是提升行业收益水平。特别是“调结构”，时刻调控最严的前三十大机场，2017年旅客吞吐量占行业整体的79%。也就是说，时刻增速控制最严格的区域，正是市场需求最旺季的机场，正是旅客流量最大的航线，也正是航空公司最赚钱的航线。

从数据来看，国内航班座公里收入，在连续5年下滑后，于2017年触底反弹，提升了3.4%。所以过去连续4年的行业盈利增长，主要是“天帮忙”，油价和汇率总体利好，而2017年有更多“人努力”的成份。

数据来源：三大航年报

未来怎么看‍？总体来看，只要空域改革不突破，安全运行和航班正常压力难以根本缓解，“控总量、调结构”的警报短期内难以解除，民航市场供求关系（特别是核心市场）也将持续偏紧，叠加此次发布的商务航线票价放开政策，市场收益水平应能继续爬升，民航将进入“黄金周期”。三大航在今年的业绩说明会也均或多或少确认了这一趋势。【现场|国航业绩沟通会，你关心的都在这里   现场|东航业绩沟通会，三成国内运力或迎来调价     】

当然，行业利润“三分靠打拼，七分天注定”。无论是人民币汇率贬值，还是油价大幅上涨，都能使航空公司“辛辛苦苦干一年，一夜回到解放前”，大家共勉。

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